El presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, utilizó su primer discurso en Jackson Hole para presentar una postura más cercana a la línea convencional del banco central, según BCA Research. La firma señaló que Warsh reafirmó el objetivo de inflación del 2,0% para el índice de precios del gasto de consumo personal, o PCE, y mantuvo la tasa de fondos federales como principal instrumento de política monetaria.
El cambio de tono fue relevante después de que Warsh hubiera dejado abierta en julio la posibilidad de modificar la meta de inflación. BCA Research indicó que, tras críticas mixtas a sus dos primeras reuniones, el presidente de la Fed expuso una función de reacción ampliamente alineada con la del resto del Comité Federal de Mercado Abierto, el FOMC.
Warsh no dio orientación concreta sobre la reunión de septiembre. Los mercados descuentan probabilidades prácticamente iguales de una subida de tipos, pero el presidente detalló cómo respondería la autoridad monetaria a la evolución de los datos económicos.
Para BCA, las cifras disponibles no justifican por ahora un alza. Los datos recientes de empleo e inflación se han situado ligeramente por debajo de las expectativas, pese a que los mercados comenzaron a incorporar un mayor endurecimiento monetario después del discurso.
BCA pide cautela ante las expectativas de tipos
Felix Vezina-Poirier, estratega de BCA Research, sostuvo que el panorama macroeconómico fundamental no ha cambiado. Según su análisis, sería necesaria una reaceleración de las sorpresas positivas en empleo e inflación antes de adoptar una visión más bajista sobre las tasas de corto plazo.
La firma también prevé que la inflación subyacente medida por el PCE descienda a medida que se disipen movimientos extremos de precios. El PCE subyacente a doce meses se sitúa 88 puntos básicos por encima del IPC subyacente, aunque la diferencia entre el PCE de media recortada y el IPC es de solo 29 puntos básicos.
Con ese escenario, los estrategas de BCA esperan que la tasa de fondos federales se mantenga cerca de sus niveles actuales.
